Gevoel en techniek: waardebepaling in een veranderende wereld
INTERVIEW MET JOY VAN DER VEER EN ASTRID BAETSEN
Wat gebeurt er als ervaring en ambitie samenkomen? In deze interviewreeks komen docenten en oud-studenten van TIAS School for Business and Society samen om te praten over ontwikkelingen in hun vakgebied én de impact ervan op de wereld van vandaag. Van de nieuwste technologische doorbraken tot de menselijke kant van leiderschap: elke editie laat zien hoe kennis en praktijk elkaar versterken.
Deze editie duiken we met Joy van der Veer en Astrid Baetsen in de wereld van business valuation: het waarderen van ondernemingen. Bijvoorbeeld bij verkoop, overdracht of opvolging van de onderneming. Een deelgebied van corporate finance waar gevoel en techniek elkaar uitdagen en aanvullen. Hoe houden professionals zich staande in een tijdperk van AI en ESG-doelen?
Over Joy van der Veer
Joy van der Veer MSc MIF MBV RV is Adjunct Hoogleraar aan TIAS School for Business and Society op het gebied van Corporate Finance en bedrijfswaardering. Lees meer over Joy van der Veer.
Over Astrid Baetsen
Astrid Baetsen MBV RV werkt sinds september 2024 als Senior Analyst Corporate Finance bij Aeternus. Daarvoor was ze Corporate Finance Adviseur bij ABAB Accountants en Adviseurs. Ze rondde in 2022 bij TIAS de Executive Master of Business Valuation af. Lees meer over haar ervaring.
Professioneel subjectivisme
Business valuation, dat klinkt als een vakgebied waarin je vooral veel aan het rekenen bent. Joy en Astrid schieten direct in de lach. ‘Integendeel’, stelt Joy. ‘Rekenen is slechts circa 10% van het werk. De waardering van een onderneming bestaat uit een combinatie van techniek en gevoel. Met techniek bedoel ik dan dat je weet welke technieken en methodes je toe kunt passen en dat je dat consistent en consequent doet. Daarmee kun je de harde cijfers boven tafel krijgen. Maar gevoel en ervaring spelen een bijna even grote rol. Ik noem deze combinatie altijd “professioneel subjectivisme”.’
Naar de oorsprong van een probleem
Astrid herkent dit van haar opleiding, maar ook uit de praktijk. ‘De inzet van de juiste techniek kan leiden tot een goede waardebepaling, maar soms krijg je een uitkomst die je niet verwacht of die voor je gevoel niet klopt. Terwijl het technisch wel juist is. Daar moet je dan wat mee. Je moet je waardebepaling wel kunnen verantwoorden en verdedigen. Met alleen techniek kun je komen tot een onverdedigbare waarde.’
‘Wat doe je dan?’ vraagt Joy. ‘Van jou heb ik geleerd dat je altijd moet zoeken naar de oorsprong van het probleem’, antwoordt Astrid. ‘Dus als iets voor mijn gevoel niet klopt, ga ik verder onderzoeken: waar komt dat door? Ik overleg met collega’s en toets de uitkomst bijvoorbeeld aan een interne benchmark. Dat is een gemiddelde, maar geeft wel aan of je op de goede weg bent.’
De waarde van een huis
Waardebepaling is sowieso geen puur objectieve bezigheid, benadrukken beiden. Joy: ‘Je hebt natuurlijk de harde cijfers, de waardebepaling. Maar waarde gaat ook om wat iemand ervoor wil betalen. Ik vergelijk het vaak met de aankoop van een huis. Daarbij heb je een taxatiewaarde. Maar wat jij ervoor wil betalen, zit bijvoorbeeld ook in hoe graag je als koper in een bepaalde wijk wil wonen, hoe lang je al op zoek bent, hoe snel je je huidige huis uit moet. Er zit dus een verschil tussen de waarde, subjectief, en de prijs die jij er uiteindelijk voor betaalt. De waarde zal daarbij logischerwijs niet hoger zijn dan de prijs. Dat is met bedrijven niet anders.’
Invloed van data
Met de opkomst van nieuwe technieken en toegenomen beschikbaarheid van data, verandert ook het vakgebied van Joy en Astrid. De toename van de beschikbare data zorgt voor een risico dat mensen blind vertrouwen in data. ‘Maar waardebepaling is geen trucje dat je telkens kunt herhalen’, stelt Astrid. ‘Ieder bedrijf is anders en de context is anders. Gaat het om een verkoop aan een derde, familieoverdracht of bijvoorbeeld een conflictsituatie? Dit zijn slechts voorbeelden van factoren die meespelen.’ En dat zijn niet altijd factoren die data of een model mee kan nemen. Daarvoor heb je ook dat gevoel en de ervaring nodig.
Astrid ziet ook een verschuiving in de waardebepaling van ICT-bedrijven. ‘Neem een onderneming die vol inzet op AI om de arbeidsproductiviteit te verhogen. Daarmee vergroot ook de marge. Dat moet je meenemen in de prognoses. Zo heeft de inzet van technologieën in een organisatie weerslag op de waardebepaling.’
ESG-verplichtingen en waardebepaling
Ook andere ontwikkelingen, zoals de ESG-verplichtingen (Environmental, Social, Governance), werken door in de business valuation. ‘ESG bestaat uit twee elementen. De ene kant heeft betrekking op het grote plaatje: hoe reageren financiële markten op ESG? De andere kant is heel specifiek: welke invloed heeft ESG op het specifieke waarderingsobject?’ Dit laatste ziet Astrid al in de praktijk. ‘Denk aan de rentekorting bij groene investeringen. Dit biedt een voordeel ten opzichte van “reguliere” investeringen. Je hebt dus een beter bedrijfsresultaat.’
Waardebepaling is bij uitstek een vakgebied waarin techniek, technologie en professionele ervaring elkaar versterken. Wanneer die optimaal samenwerken, kun je komen tot inzichtelijke antwoorden op complexe vraagstukken. Waarde schuilt niet alleen in cijfers, maar in het vermogen om met kennis, gevoel en visie te navigeren door een steeds veranderende wereld.
TIAS is de business school van Tilburg University en Eindhoven University of Technology.
NEVER STOP ASKING
TILBURG UNIVERSITY
EINDHOVEN UNIVERSITY
OF TECHNOLOGY